Por Nathaniel Bullard (Bloomberg) – La semana pasada, una serie de grandes petroleras publicaron sus resultados del primer trimestre, y empresas como Royal Dutch Shell Plc mostraron una vuelta a los niveles de beneficios anteriores a la pandemia. Al mismo tiempo, algunas de las grandes petroleras aumentaron sus compromisos de transición energética: como señalaron mis colegas de Bloomberg Intelligence Salih Yilmaz y Will Hares en Twitter, la empresa española Repsol SA dedicó el 40% de su gasto de capital a proyectos de bajas emisiones de carbono, y la francesa Total SE declaró sus planes de quintuplicar su capacidad de energía renovable en los próximos cuatro años.

Pero hay compromisos de transición energética, y luego hay resultados de transición energética. Y en este último aspecto, una empresa brilla: La petrolera estatal noruega Equinor ASA. En el primer trimestre de 2021 obtuvo más de 2.600 millones de dólares de beneficios, el 49% de los cuales procedían de energías renovables. El último trimestre, Equinor ganó más con las renovables que con la exploración y producción de petróleo y gas.

Pero los resultados de Equinor son algo más que la prueba de una exitosa estrategia de energías renovables. También son una señal del reto que tienen por delante otras grandes petroleras con ambiciones similares.

Las plusvalías de Equinor en energías renovables proceden de «farm downs», es decir, la venta de activos en diversas fases de desarrollo a nuevos propietarios. (Otro término para referirse a la retirada de activos es «rotación de activos», de la que hablé la semana pasada). Equinor se desprendió de una participación del 50% en dos proyectos de energía eólica marina de Estados Unidos y de una participación del 10% en dos parques eólicos marinos del Reino Unido. Aunque la rotación de activos se está ralentizando en el sector de las empresas eléctricas, parece estar funcionando bien para Equinor.

Más interesante que la reducción de activos en sí misma es a quién está reduciendo Equinor: ¡a otras dos grandes petroleras europeas! BP Plc está comprando los proyectos de Estados Unidos y la italiana Eni SpA los del Reino Unido. En otras palabras, BP y Eni están pagando a Equinor por el privilegio de asumir las primeras fases del desarrollo de la energía eólica marina.

Ahí está el reto para los planes de transición energética de las grandes petroleras. La forma en que Equinor se beneficia de los activos de energía renovable es, esencialmente, realizar el trabajo inicial de desarrollarlos y luego cosechar los beneficios en efectivo de venderlos a otros.

Es importante destacar que el desarrollo temprano de la energía eólica depende más del tiempo y de la experiencia que del capital. Los activos eólicos de Equinor en EE.UU. son el resultado de su éxito en la subasta de arrendamiento en alta mar de 2018, cuando ganó participaciones con una oferta de 135 millones de dólares. En su última declaración de resultados, la compañía dice que BP pagó 1.200 millones de dólares por esos mismos activos, lo que supuso para la empresa noruega 1.000 millones de dólares en la operación.

Equinor es una criatura especial en varios sentidos. En primer lugar, una de las razones por las que podría ser uno de los primeros promotores de la energía eólica marina en Estados Unidos es que tiene décadas de experiencia en el desarrollo y la explotación de activos de petróleo y gas en alta mar. Otras grandes petroleras (en particular BP) pueden presumir de la misma experiencia, pero Equinor parece especialmente hábil en ello.

En segundo lugar, la empresa es propiedad en dos terceras partes del Reino de Noruega, y el Fondo de Pensiones Global del Gobierno noruego, también conocido como Norges Bank, posee otro 3,59% de la empresa a través del Folketrygdfondet, que está autorizado a invertir el 85% de sus fondos en empresas noruegas. El gobierno no sólo es un accionista especialmente paciente y comprometido, sino que también interviene en las estrategias de sus empresas en cartera. El Folketrygdfondet «tiene interés en una transición ordenada en línea con el Acuerdo de París» y espera que las empresas de su cartera «integren las consideraciones sobre el cambio climático en las políticas y la estrategia.»

Así que para recapitular: Noruega reinvierte los ingresos de su empresa petrolera estatal en dicha empresa, al tiempo que ayuda a impulsar la estrategia de transición energética de dicha empresa. Como muestran los resultados del primer trimestre de Equinor, todo este esfuerzo y coordinación ha hecho posible que una empresa petrolera obtenga la mitad de sus ingresos de las energías renovables, al menos por ahora. Otras grandes petroleras que aspiran a ese mismo anillo de bronce tendrán que esforzarse, sin duda, y puede que sigan recurriendo a la compra de activos entre ellas en su intento por conseguirlo.

Nathaniel Bullard es director de contenidos de BloombergNEF.

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